这篇文章讲的是不良资产处置的入门级知识和技能，只是抛砖，高进阶的，市场上有很多不错的书籍、论文以及更资深的从业者。 一、资产管理类型（一）金融资产管理公司（二）非金融资产管理公司二、资产管理公司的类型（一）不良资产的含义（二）不良资产投资特性及定价原则 三、如何处理不良（一）投资债权（包）之前的工作（二）投资债权（包）之后，进入实质处置阶段（三）财务处理四、涉及相关法律法规（一）金融资产管理公司特别（二）金融企业特别......（三十三）涉及相关财务税收 1、非金融资产管理公司和金融资产管理公司有区别，金融资产管理公司有特殊金融牌照。按照目前我国的金融监管要求，特殊金融牌照只颁发给控制的公司，由银监会审批和监管。 （一）金融资产管理公司成立是为解决企事业单位的坏账。设立存在悖论，一方面帮助企业改制，消化不良，减少债务，甩包袱，另一方面也可能刺激企业逆向选择，产生更多债务。按照设立主体等级划分为以下三类：1、中央AMC：最先出现的AMC是财政部建立的四大（长城、信达、华融、东方），直属国务院的资产管理公司，这类从事全国不良资产一级市场，直接从银行竞买不良资产。四大AMC的成立是对应四大商业银行剥离不良资产进行股改上市。商业银行剥离不良资产、完成上市改制后，四大AMC开始商业化、市场化转型，除了收购不良资产的主营业务，已涉足证券、保险、信托、租赁、基金、小额贷款甚至房地产等领域，成为投行的趋势。注：这四家国家发放有特殊金融牌照（在资本管控国家，有金融牌照这点很重要，能开展许多金融活动），银监会称为金融资产管理公司。这个特殊金融牌照允许的金融活动空间很大，10年间，四大以做不良资产投资为起点，往投行方向发展，做成“金融航空母舰”，全金融牌照公司，以至于设立到期无散。信达的2013年报显示，不良资产经营收入占总收入约50%，投资与资产管理以及金融服务占50%。四大在投行发展的侧重点也有不同。具体的参看知乎上其他问答已经有讲。信达、华融已经上市。东方和长城正在改制，不出意外都会在港完成上市。2、省级AMC（银监会简称为地方资产管理公司）：之前地方打政策擦边球，建立AMC，从事二级市场，大都对当地不良债权进行收购。财金【2012】6号文，以及银监发【2013】45号等出台，中国银监会明确省级人民原则上可分批设立或授权一家地方AMC，从事地方区域性不良资产一级市场，对应竞买融资平台的坏账等。 截至2016年06月，只有少数几个省AMC还未拿到批文。省级AMC的股东一般是地方金控、四大AMC、全国金控集团和信托公司等。3、地市级AMC：凭省人民和有效资质经营。目前成立的有浙江温州光大金瓯资产管理有限公司等。出资单位和省级AMC类似。注：中央AMC是由银监会审批设立；省级资产管理公司由省级批准，报银监会和财政部备案；地市级AMC是由地方审批设立，没报银监会备案。银监发【2013】45号上讲的是原则上允许省级人民设立或授权AMC，也就说根据情况，可以设立不止一家，所以目前暂未看到高层对地市级AMC有何明确动作。 目前个人认为中央AMC，有特殊金融牌照的金融资产管理公司，而省级资产管理公司和地市级AMC为非金融资产管理公司（也有人认为省级AMC属于金融资产管理公司）。省级AMC是地方和中央利益博弈出的一个结果。与四大资产管理公司不同的是，省级AMC批量购入金融企业不良资产后只能自行处置，不得对外批量转让，以及处置方式和融资渠道，业务范围也有。 仅对民间（国内）资本设立的资产管理公司简述：民间资产管理公司参与购买和处置不良资产，不需要银监会审批，即不需要从事不良相关资质和审批，更多是符合投资公司相关监管要求即可。实操中，购买不良的公司可以是任何行业主体，咨询公司都可以购买处置不良资产，这里存在一个工商规章合规性的要求，没多大的法律主体适合障碍。由于我国对外资监管有一定的要求，外资设立的资产管理公司相应会多一些程序。 不良资产定义目前是比较抽象。按照机构受监管程度及来源划分，有两类：1、金融机构不良资产；2、非金融机构不良资产。 中国银行界对资产的划分可分为两个阶段：一是在1998年以前，各银行业按财政部1988年在金融保险企业财务制度中的，即“四级分类”，俗称“一逾两呆”，也就是“逾期”、“呆滞”、“呆账”。按这种方法提取的贷款损失准备金仅有普通呆账准备金一种，为贷款总量的1%。二是1998年以后，中国将资产分为“正常”、“关注”、“次级”、“可疑”、“损失”，即“五级分类”。1999年7月，央行下发了《中国人民银行关于全面推行贷款五级分类工作的通知》及《贷款风险分类指导原则（试行）》。按照人民银行的，通常提取的专项准备金比例为：关注2%、次级25%、可疑50%、损失100%。后三类为不良资产。 通常市场上说的不良资产，是金融机构的不良资产，更多是指银行的不良债权，其中最主要的是不良贷款（是指银行顾客不能按期、按量归还本息的贷款。也就是说，银行发放的贷款不能按预先约定的期限、利率收回本金和利息），包括：“次级”、“可疑”、“损失”（98年前是“逾期”、“呆滞”、“呆账”）三类。 不良资产还包括房地产等不动产组合的财务上的定义，即非金融机构（企业）不良资产。不良资产是不能参与企业正常资金周转的资产，如债务单位长期拖欠的应收款项，企业购进或生产的呆滞积压物资以及不良投资等。而如今甚至非金融机构不良资产定义扩展到上市公司挂*ST的股票等。 也有将不良资产区分为：债权，股权，实物等不良；或者按照债务人所属行业划分；或者按照时间分批次（后文“不良的存量及发展”部分有讲）。这属于不良资产行业发展再细分，即针对不同类型的不良进行深入分类，以便采取更有效的处置方式。 （二）不良资产投资特性1、不良资产主要流转径和市场划分因金融机构（企业）的不良批量（超过10笔）转让必须给金融资产管理公司，以及金融资产公司接受非金融机构（企业）的不良时门槛在降低，所以不良资产主要流转有以下几种： （1）受监管的国有商业银行或其他金融机构出现不良商业银行通过不良资产处置改善监管指标主要就两种途径，一是核销，马谡街亭败给谁二是转让国有金融机构批量转让不良，尤其是涉及国有资产的不良，只能给金融资产管理公司非金融资产管理公司投资购买不良，处置不良。（2）多家企业出现不良某股权中心（拍卖机构等）将多笔不良打包金融资产管理公司、非金融资产投资购买不良，处置不良。（3）多家企业出现不良金融资产管理公司、非金融资产管理公司打包投资购买不良，处置不良。（有时与并购有相似之处）（4）实操中，有些城商行、国有银行分行及地方AMC在不涉及国有不良，或者违规直接卖给非金融资产管理公司。 从可以看出，民营资产管理公司购买金融机构不良资产，主要径是去金融资产管理公司购买。民营资产管理公司看上某个金融机构不良资产包，就必须去找金融资产管理公司做通道。银行为了调整不良率，也会去找金融资产管理公司，所以四大金融资产管理公司大多数时候做的是不良通道业务。2016年银监会发文，允许金融资产管理公司直接从事非金融机构不良资产投资和购买，但依然没有允许非金融资产管理公司直接从事金融机构不良资产购买和投资。目前市场划分为：金融资产管理公司更多从事的是不良资产一级市场，非金融资产管理公司更多从事的不良资产二级市场。 2、不良资产投资特性及定价原则早前银行有着国企的通病，风控措施不完善，从业人员也是职业素养低下，对于不良资产的也是很散漫，很容易发生不良贷款。比如：通过裙带关系或者等，注册一家壳子公司，从银行信用贷款，给银行经理一部分钱，直接做成不良，然后核销，获取大量现金。因中国的银行对资产等级分类可操作空间很大，为投资不良资产留下利润的空间。许多企业或是项目并不是实际意义上的不良资产，有些只是在资金、管理上出了一些暂时性问题而造成企业盈利困难，不良资产本身不具备流动性和盈利性，拥有它具有极大的风险，银行在处置它时用什么手段去将这些资产变现，使它恢复其流动性、盈利性，是处置不良资产过程中的一个重点，而一些拥有运营资产能力的机构在其中就能找到投资机会。当然现在银行风控已经逐步完善，这类银行资产流失的事情越来越少，也就是银行大多要求有抵押。 对于不良资产的投资，业内通常取名为特殊机会投资。国内对金融资产管理公司的该业务称为金融资产处置业务。此类投资具有以下特性：地域性较强，定价复杂，处置方式多样，无法产生稳定现金流和固定预期收益，处置经验极其重要，投资思维和一般的投资项目稍有不同，即不能当法律个案，也不能按照一般的股权债权投资。行业内认可的投资1-2年内为最佳处置时机，即获取较大利益以及保障后期项目处置提供足够现金流。处置时间过短成效不大，处置时间太长成本和投资风险加大。通常投资人是不愿意花长时间耗，耗着也只是因还没有足够的资源和能力回现。如在占据先机后，耗会变成一种策略，比如遇到准备上市的企业。 这个领域是知识与资本（人力和资金）高度集中，是对信息流的投资。NPL是个长期投资和一定的概率性，单笔债权回收现金短的几个月，长的可能需要好几年，甚至十几年，有的债权因债权人死亡或者其他原因，价值就需要通过其他方式体现，引发的是处置成本（时间、资金、人力等）增加，为了分摊抵消这种成本，需要以量来取胜，鸡蛋不放在一个篮子，以低价处置收购很多笔债权的大包。 所以，不良资产投资可以简单的慨括为：一个通过量变到质变，低买高卖，逆周期的过程---在经济下行时，大量低价收购，随着经济好转，其中一些好的资产开始增值溢价，转手卖掉。由于处置机构（团队）所掌握的信息和处置能力（比如有些团队特别偏好损失类，而有些团队只能接受可疑和次级）不同，对资产包的价值判断不同，导致不良资产的定价是变难。虽然也已有公司用资产定价模型来做，实际中依然不成文，一般行业是按照经验来确定，即常理转让定价规则：自己收益30%，预留30%给新的买家，剩余40%作为成本、损失（当然这不是固定标准）。比如100万本金的债权，依已知的资产情况、法律状态等按照过去处置经验预估能回现80万，那么转让价格通产定在25-30万之间。定价难也正好是不良资产盈利的空间因素之一。 不管采取那种处置方式，通常利息无法收回，本金也不能足额收回（能收回的本金的通常银行等机构自己的资管部就催收了）。整包来讲，本金低于100万的债权用来团队运营现金流，100万-1000万的作为平摊买包成本以及保障基础的收益，1000万本金的债权大多作为重点收益项目，资产包的重大溢价。 |